理論之結合

財務學裡的效率市場假設(Efficient Market Hypothesis)是效率市場理論的核心，它假設市場的價格是一個連續性的隨機變數(Continuous Stochastic Variable)，只有適當比例的人能夠持續地在市場賺取比正常更高的利潤，內幕消息不存在，市場的價格也不能夠用技術分析或統計學的方法估計。

任何人也能輕易指出，這是一個理論而已，而內幕消息在市場也應該存在。這樣，基金通常會利用統計學的方法，把這個假設計量化，他們把市場的價格化為一個平賭(Martingale)模型，所謂平賭，即是一個時間序列上，下一個價格的預期值等於前一個價格，用數學公式可定義為E(X(n+1)) = Xn。然後以過去的資料及一些我們相信的事實放進模型，以得出一個在效率市場下的價格，這個價格就是一個比市場更合理的價格，我們就可以方便選擇我們的投資組合。

然而很多人相信「市場永遠是對的」，也相信人類的行為是非理性。近年有一群學者發展了一門稱為行為財務學(或稱行為經濟學)的學科，他們把人類的非理性的選擇行為量化，如過份對市場樂觀、對市場過份悲觀、太相信直覺、胡亂買賣，非理性行為以致市場經常違反效率市場假設。

模擬這些人類行為有很多種方法，有些人用上簡單的迴歸分析；有些人用上模糊邏輯；有些人用上貝氏統計；有人用人工智能的神經網絡去模擬。這些方法還處於發展階段，並且借用大量心理學、計算機科學理論，故一般人(或一個人)不能輕易取得結果。

此外，也有一些人以幾何的方法分析市場走勢，一般財務分析的會把價格定作為一個對數常態分佈(log-normal distribution)，這其實不夠準確，幾何分析的人會是把價格定為一個自我相似過程(Self-Similar Process或稱碎形布朗運動Fractional Brownian Motion)。首先，自我相似過程是一個平賭過程，其次它擁有一些幾何特性，把圖形放大來看，與放大的分佈是一樣的。自然界裡的自我相似過程有雪花、水流等等，試想像把雪花放大，它的圖形是不斷重覆的，這樣與市場的行為相類似。

它的定義是 F(at) ~ a^(H) F(t) in distribution。H值不但只可以非線性的方法求出，而且過程的維度也是非整數，故此不能以一般的方法求出來，涉及一些高級的統計與幾何，分析上也較為困難。

基金公司會綜合以上的理論以求得最好的回報，其中只有市場效率假設是一個已發展的理論，行為財務學與自我相似過程皆有待人們去發掘，對於一般人、一般散戶，這些都是技術分析與基礎分析的另類選擇。